当前位置:首页 > 中信证券:莫为波动遮望眼 A股依然受益于外资流入_搜狐财经_搜狐网

中信证券:莫为波动遮望眼 A股依然受益于外资流入_搜狐财经_搜狐网

时间:来源:金融界网站

原标题:中信证券:莫为波动遮望眼 A股依然受益于外资流入_搜狐财经_搜狐网

原标题:中信证券:莫为波动遮望眼 A股依然受益于外资流入

中信策略团队发布报告称,全球地缘事件激化影响投资者情绪,上周全球股市负面共振明显;而上周五A股市场明显回调后,也引起了不少投资者的担忧。一方面,地缘因素虽然压制风险偏好,但未来失控的可能性依然极低;另一方面,外部因素中的汇率、基本面、估值的中期趋势才更重要。

报告称,全球地缘事件激化影响投资者情绪,上周全球股市负面共振明显,这也引起了不少投资者的担忧。地缘风险预期恶化是近期压制全球风险偏好的主因,而其中的核心事件是美朝矛盾激化,直接导致了VIX和金价明显上升。中信证券认为,考虑到一旦爆发冲突的巨大潜在风险,以及中国在其中有效协调的能力,美朝矛盾失控的可能性依然极小;相反,调整过后,对外部因素中的汇率、基本面、估值的中期趋势判断更重要。

全球风险偏好分化,基本面重要性提升。ERP显示全球股市风险偏好分化,但2017年相对稳定。以股权风险溢价(ERP,越高表示风险偏好越低)衡量风险偏好,最新数据显示:1)全球股市最新ERP为4.15%,处于2010年以来比较低的位置,显示全球资金对股市的风险偏好并不低。2)发达经济体股市风险偏好分化,而AH股所处的风险偏好分位有明显差别。3)全球大部分股市的ERP在2017年都保持相对稳定。历史经验表明,只要地缘事件不出现极端的失控情形,全球股市并不存在风险偏好大幅下行和明显回调的基础。

远期P/E显示部分发达经济体股市估值相对较高。美国、英国、欧盟股市的远期P/E(价格/未来12个月EPS)正偏离比较明显。富时100远期P/E是14.6X,处于2006年以来的均值+1倍标准差附近;而标普500的远期P/E已经达到了17.8X,处于2006年以来的最高水平附近。因此,即使没有地缘事件的影响,部分高估值的发达经济体股市因获利了结,出现调整也很正常。

基本面趋势不弱,中期不悲观。全球的利率趋势和波动预期都在弱化,盈利增长能否消化估值是大部分股市中期走势研判的关键。首先,大部分发达经济体的家庭部门依然处于稳定的加杠杆阶段,公司部门CAPEX也比较活跃。其次,全球贸易增速和跨境资本流动依然稳健。最后,主要发经济体的综合PMI依然稳定位于荣枯平衡线50以上。全球经济基本面不会持续弱化,不必过度悲观。

报告认为,新兴市场股市估值仍然有吸引力。2017年全球资金更偏好新兴市场,截至8月12日,MSCI发达/新兴市场指数分别累计上涨10.2%/20.1%;EPFR数据显示全球基金2017年也更乐于增配新兴市场股票资产。但是,即使相对表现更好,目前的ERP和远期PE等数据显示新兴市场股市的估值依然更有吸引力。例如,美国、德国、中国香港的全市场ERP都处于2015年以来最低值附近,而A股市场的ERP则处于2015年以来的均值附近。

基本面依然是A股重要的加分项。对中国而言,影响人民币汇率和跨净资金流动的更多是基本面预期而非金融面的内外利差。与发达经济体2017年4、5月以来普遍趋弱的基本面预期不同,7、8月份以来中国经济的预期是不断好转的,这种预期分化短期不会扭转,其对国内的汇率、资本流动而言都是加分项。因此,虽然短期地缘风险压制了全球股市的风险偏好,但是,“莫为波动遮望眼”,相对估值和经济预期分化的共同影响下,A股依然能继续受益于外资流入,预计人民币汇率也将继续稳中有升。

来源:证券时报返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:本网部分信息转载于其他网站,如稿件涉及版权等问题,请联系我们!

1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26  27  28  29  30  31  32  33  34  35  36  37  38  39  40  41  42  43  44  45  46  47  48  49  50  51  52  53  54  55  56  57  58  59  60  61  62  63  64  65  66  67  68  69  70  71  72  73  74  75  76  77  78  79  80  81  82  83  84  85  86  87  88  89  90  91  92  93  94  95  96  97  98  99  100  101  102  103  104  105  106  107  108  109  110  111  112  113  114  115  116  117  118  119  120  121  122  123  124  125  126  127  128  129  130  131  132  133  134  135  136  137  138  139  140  141  142  143  144  145  146  147  148  149  150  151  152  153  154  155  156  157  158  159  160  161  162  163  164  165  166  167  168  169  170  171  172  173  174  175  176  177  178  179  180  181  182  183  184  185  186  187  188  189  190  191  192  193  194  195  196  197  198  199  200  201  202  203  204  205  206  207  208  209  210  211  212  213  214  215  216  217  218  219  220  221  222  223  224  225  226  227  228  229  230  231  232  233  234  235  236  237  238  239  240  241  242  243  244  245  246  247  248  249  250  251  252  253  254  255  256  257  258  259  260  261  262  263  264  265  266  267  268  269  270  271  272  273  274  275  276  277  278  279  280  281  282  283  284  285  286  287  288  289  290  291  292  293  294  295  296  297  298  299  300  301  302  303  304  305  306  307  308  309  310  311  312  313  314  315  316  317  318  319  320  321  322  323  324  325  326  327  328  329  330  331  332  333  334  335  336  337  338  339  340  341  342  343  344  345  346  347  348  349  350  351  352  353  354  355  356  357  358  359  360  361  362  363  364  365  366  367  368  369  370  371  372  373  374  375  376  377  378  379  380  381  382  383  384  385  386  387  388  389  390  391  392  393  394  395  396  397  398  399  400  401  402  403  404  405  406  407  408  409  410  411  412  413  414  415  416  417  418  419  420  421  422  423  424  425  426  427  428  429  430  431  432  433  434  435  436  437  438  439  440  441  442  443  444  445  446  447  448  449  450  451  452  453  454  455  456  457  458  459  460  461  462  463  464  465  466  467  468  469  470  471  472  473  474  475  476  477  478  479  480  481  482  483  484  485  486  487  488  489  490  491  492  493  494  495  496  497  498  499  500  501  502  503  504  505  506  507  508  509  510  511  512  513  514  515  516  517  518  519  520  521  522  523  524  525  526  527  528  529  530  531  532  533  534  535  536  537  538  539  540  541  542  543  544  545  546  547  548  549  550  551  552  553  554  555  556  557  558  559  560  561  562  563  564  565  566  567  568  569  570  571  572  573  574  575  576  577  578  579  580  581  582  583  584  585  586  587  588  589  590  591  592  593  594  595  596  597  598  599  600  601  602  603  604  605  606  607  608  609  610  611  612  613  614  615  616  617  618  619  620  621  622  623  624  625  626  627  628  629  630  631  632  633  634  635  636  637  638  639  640  641  642  643  644  645  646  647  648  649  650  651  652  653  654  655  656  657  658  659  660  661  662  663  664  665  666  667  668  669  670  671  672  673  674  675  676  677  678  679  680  681  682  683  684  685  686  687  688  689  690  691  692  693  694  695  696  697  698  699  700  701  702  703  704  705  706  707  708  709  710  711  712  713  714  715  716  717  718  719  720  721  722  723  724  725  726  727  728  729  730  731  732  733  734  735  736  737  738  739  740  741  742  743  744  745  746  747  748  749  750  751  752  753  754  755  756  757  758  759  760  761  762  763  764  765  766  767  768  769  770  771  772  773  774  775  776  777  778  779  780  781  782  783  784  785  786  787  788  789  790  791  792  793  794  795  796  797  798  799  800  801  802  803  804  805  806  807  808  809  810  811  812  813  814  815  816  817  818  819  820  821  822  823  824  825  826  827  828  829  830  831  832  833  834  835  836  837  838  839  840  841  842  843  844  845  846  847  848  849  850  851  852  853  854  855  856  857  858  859  860  861  862  863  864  865  866  867  868  869  870  871  872  873  874  875  876  877  878  879  880  881  882  883  884  885  886  887  888  889  890  891  892  893  894  895  896  897  898  899  900  901  902  903  904  905  906  907  908  909  910  911  912  913  914  915  916  917  918  919  920  921  922  923  924  925  926  927  928  929  930  931  932  933  934  935  936  937  938  939  940  941  942  943  944  945  946  947  948  949  950  951  952  953  954  955  956  957  958  959  960  961  962  963  964  965  966  967  968  969  970  971  972  973  974  975  976  977  978  979  980  981  982  983  984  985  986  987  988  989  990  991  992  993  994  995  996  997  998  999  1000